(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點:收入結(jié)構(gòu)改善,高毛利時尚珠寶業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。
公司自成立以來定位K金及鉆石珠寶市場,原創(chuàng)設(shè)計能力優(yōu)于競爭對手,差異化發(fā)展戰(zhàn)略下公司規(guī)?？焖贁U張。隨著居民黃金消費增速放緩,公司對營業(yè)收入結(jié)構(gòu)性調(diào)整,傳統(tǒng)黃金業(yè)務(wù)規(guī)模收縮,時尚珠寶首飾營業(yè)收入占比至今年上半年已提升至61.70%。
基于渠道、會員及產(chǎn)品設(shè)計優(yōu)勢,定增項目進(jìn)軍婚慶珠寶市場。
公司旗下三大品牌超1千家門店覆蓋全國190個主要城市,銷售網(wǎng)絡(luò)完整,擁有超200萬會員基礎(chǔ),樹立了良好品牌形象。此次公司擬以不低于9.95元/股價格非公開發(fā)行募資6億元,用于“珠寶云平臺創(chuàng)新營銷項目”,目前已獲得證監(jiān)會審核通過。
O2O商業(yè)模式開辟體驗式消費新場景。
從現(xiàn)有店面入手進(jìn)行升級改造,資本開支和風(fēng)險相對較小。公司將對線下門店專柜進(jìn)行升級改造,至2020年完成600家門店改造工作。同時,公司以高提成吸引多渠道合作方,開源產(chǎn)生增量,計劃完成4000家合作點建設(shè)。以互聯(lián)網(wǎng)作為紐帶,上游對接全球鉆石資源,下游對接自營專柜的體驗中心和合作伙伴展示區(qū),實現(xiàn)線上與線下有機結(jié)合。
實際控制人及公司高管持續(xù)增持,提供安全邊際。
基于對未來持續(xù)發(fā)展的信心,年初以來公司高管多次增持公司股份,本次非公開發(fā)行中總經(jīng)理廖創(chuàng)賓及員工持股計劃共認(rèn)購20%。
盈利預(yù)測與估值:預(yù)計2016-2018年,公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入27.72億元、29.48億元、32.92億元,實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤2.64億元、2.97億元及3.57億元,EPS分別為0.31元、0.35元和0.42元,對應(yīng)2016-2018年P(guān)E分別為38.45倍、34.07倍、28.40倍。維持公司“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示:定增進(jìn)度低于預(yù)期;珠寶行業(yè)增速低于預(yù)期。(來源：方正證券；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
